В 2025 год в бизнесе и финансах выглядит как «год перехода»: рост есть, но слабый, геополитика давит на торговлю, а львиная доля оптимизма завязана на взрывных инвестициях в ИИ и перезапуске рынков сделок и IPO. Ниже — развернутая статья о 10 ключевых сюжетах и их последствиях для капитала и стратегий компаний.[1][2]
Комментарии: Алексей Олин — специалист по международным экономическим отношениям, инвестор, кросс-секторальный стратег, управляющий партнёр iVenturer Foundation
1. Мировая экономика: устойчивость на фоне замедления
По оценкам МВФ, глобальный рост замедляется: с 3,3% в 2024 году до 3,2% в 2025‑м и 3,1% в 2026‑м; развитые экономики растут около 1,5%, развивающиеся — немного выше 4%. Одновременно OECD подтверждает траекторию: 3,2% в 2025 году с последующим замедлением до 2,9% в 2026‑м и частичным восстановлением лишь к 2027 году.[3][1]
UNCTAD описывает 2025 год как «рецессионную траекторию» без формального глобального кризиса: рост может опуститься к 2,3% из‑за торговых войн и неопределённости, а пространство для фискальной поддержки во многих странах ограничено высоким долгом. В результате компании и инвесторы живут в режиме «управляемого пессимизма»: адаптируются к низкому росту, но не закладывают сценарий системного обвала.[4][5]
А.О.: «3,2 % глобального роста — это не прогноз, это уже диагноз. Мы официально вошли в эпоху “новой посредственности”, когда даже МВФ стесняется называть цифры ниже 3 % “нормальными”. Хорошая новость — рецессии нет. Плохая — и роста тоже особо нет.»
2. Торговые войны 2.0 и новый протекционизм
К 2025 году в фокусе — не только отдельные тарифные войны, а более широкий сдвиг к протекционизму: эксперты описывают связку факторов «Trump, Tariffs, Tech, Trade» как ключевой драйвер мировой повестки. Тарифы, ограничения в технологиях и санкционные режимы разрывают глобальные цепочки стоимости и подталкивают корпорации к регионализации производства и «friend‑shoring».[6][4]
МВФ и ОЭСР прямо предупреждают: длительное усиление торговых барьеров и политической неопределённости способно ещё сильнее снизить инвестиционную активность и долгосрочный потенциал роста. В практической плоскости это уже выражается в переносе производств ближе к ключевым рынкам сбыта, росте спроса на политически «нейтральные» хабы (страны Залива, Юго‑Восточная Азия, Латинская Америка) и усложнении кросс‑граничных сделок.[1][3]
А.О.: «Тарифы Трампа в 2025-м работают как дорогой абонемент в фитнес-клуб: все платят, никто не становится стройнее, но теоретически полезно для здоровья нации.
Пока что главный бенефициар — это юристы и лоббисты в Вашингтоне, а не американский рабочий.»
3. Центробанки: осторожный разворот от жёсткой политики
К середине 2025 года большинство центробанков мира так или иначе начинают цикл смягчения: по оценкам частных аналитиков, доля регуляторов, уже перешедших к снижению ставок, превышает 70%. Причина — падающая инфляция (МВФ ожидает 4,2% глобальной инфляции в 2025‑м и 3,6% в 2026‑м) и заметное замедление реальной активности.[7][8][1]
США — особый случай: и МВФ, и крупные консалтинговые фирмы прогнозируют, что инфляция там дольше сохранится выше цели, что заставляет ФРС дольше удерживать ставки и сохранять «ястребиный» тон. Это формирует сложный фон для глобальных рынков: с одной стороны, дешевеют деньги в Европе, части EM и Азии, с другой — высокая ставка в долларе поддерживает сильный USD и перетягивает капитал в американские активы.[9][1]
А.О.: «71 % центробанков уже режут ставки, а ФРС сидит и смотрит на них сверху вниз, как пожилой профессор на первокурсников, которые сдали сессию на тройки. В итоге у нас редкая ситуация: мир смягчается, а доллар всё равно остаётся “королём горы”. Парадокс, но приятный для тех, кто сидит в USD-cash.»
4. Давос‑2025: переосмысление роста и поворот к качеству
Темой Давосского форума в 2025 году стало «Reimagining Growth» — переосмысление модели роста в условиях пост‑инфляционного мира, технологических сдвигов и политической фрагментации. Акцент смещается от чисто количественного расширения ВВП к устойчивости, продуктивности, инклюзивности и климатической устойчивости.[10]
В обсуждении финансовой повестки доминируют три темы: структурные реформы пенсионных и фондовых рынков для поддержки стареющего населения, роль частного капитала (PE, private credit) и суверенных фондов как новых «якорных» инвесторов, а также системное внедрение ИИ и зелёных технологий для наращивания производительности. Для корпораций это сигнал: выигрывают те, кто умеет показывать не только рост, но и качество и устойчивость этого роста.[5][10]
А.О.: «Тема Давоса-2025 — “Reimagining Growth”. Перевод с давосского: “признаём, что старой модели роста больше нет, но красиво об этом расскажем и выпьем хорошего вина”. Главный вывод форума будет примерно таким: нужен новый рост, но никто не знает, где его взять. Классика жанра.»
5. Взрывной капитальных вложений в ИИ: от $300 млрд к $400+ млрд
Ключевая феноменология 2025 года — беспрецедентный AI‑капекс Big Tech. Аналитики Morgan Stanley, Citi и других оценивали совокупные вложения лидеров (Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta) в AI‑инфраструктуру в 2025 году более чем в 300 млрд долл., преимущественно в дата‑центры и GPU‑кластеры.[11][12]
По мере обновления прогнозов верхняя граница только росла: отдельные исследования уже говорят о траектории выше 400 млрд долл. совокупного AI‑капекса в 2025‑м, что соответствует росту порядка 60% год к году. Для сравнения: ещё годом ранее ожидания находились в районе 280 млрд долл., то есть рынок недооценивал масштаб надвигающегося инвестиционного цикла.[13][14]
А.О.: «$300–400+ млрд AI-capex big tech в 2025-м — это уже не инвестиции, это новый вид религии. Вера в то, что если построить ещё один дата-центр размером с небольшой город, то когда-нибудь он сам начнёт приносить прибыль. Пока что это крупнейшая в истории капиталоёмкая ставка на “потом разберёмся”.»
6. Как AI‑инвестиции тянут экономику и искажают картину
Исследования по экономике США показывают, что прямые вложения Big Tech в AI в 2025 году (оценочно около 360 млрд долл. только в США) могут поддерживать почти 1 трлн долл. совокупного выпуска и миллионы рабочих мест по всей цепочке — от строительства дата‑центров до сервисов вокруг них. Это делает AI‑капекс одним из главных локомотивов американской экономики на фоне ослабления других видов инвестиций.[15][16]
Но есть и оборотная сторона. Часть аналитиков описывает ситуацию так: AI‑расходы маскируют структурную слабость традиционного инвестспроса и потребления, создавая риск, что при замедлении этого цикла оголятся более глубокие проблемы. Распределение выгод тоже крайне неравномерно: основной выигрыш концентрируется у ограниченного круга крупнейших компаний и регионов с доступом к капиталу и инфраструктуре.[16][17]
А.О.: «AI-capex действительно спас американский ВВП от позора в 2025-м. Без этих сотен миллиардов рост был бы ближе к 1 %, чем к 3 %. Получается забавно: экономика США растёт благодаря тому, что четыре компании строят огромные серверные фермы “на вырост”. Это как если бы рост СССР в 1930-е считали по количеству построенных доменных печей, независимо от того, есть ли в них руда.»
7. Глобальный рынок M&A: возврат «мегасделок» и роль частного капитала
После провала 2022–2023 годов 2025‑й стал годом возвращения M&A. По оценке J.P. Morgan, объём глобальных сделок слияний и поглощений достигает около 4,3 трлн долл., что на 39% выше, чем годом ранее. Драйверы — снижение стоимости заёмного капитала вне США, восстановление уверенности топ‑менеджмента и стремление ускоренно перестроить бизнес‑портфели под AI, healthcare и финансы нового типа.[2][18]
Важный сюжет — структурный сдвиг в сторону «глубокого» частного капитала и суверенных фондов. Пример — приватизация Electronic Arts с оценкой 55 млрд долл., крупнейший LBO в истории гейминга, в котором ключевую роль играют Silver Lake и суверенный фонд Саудовской Аравии. Для рынка это сигнал, что IP‑насыщенные компании всё чаще уходят «под частный зонтик», где легче проводить масштабные трансформации без давления публичного рынка.[19][2]
А.О.: «M&A на $4,3 трлн — это уже не рынок сделок, это рынок дорогих прощаний. Компании понимают, что органический рост в текущих условиях почти невозможен, поэтому проще купить кого-то крупного, уволить 20 % сотрудников и отрапортовать о “синергии”. Private equity и суверенные фонды чувствуют себя как на распродаже премиум-брендов после банкротства.»
8. Перезапуск глобального IPO‑рынка
Если 2022–2023 годы стали периодом «засухи», то 2025‑й можно назвать годом контролируемого перезапуска IPO. По оценке сервисов, отслеживающих размещения в США, к концу ноября число IPO 2025 года на американском рынке уже превышает 300 сделок, что примерно на 55% больше, чем годом ранее.[20]
Глобальная статистика также поворачивает вверх: по данным EY, в 3‑м квартале 2025 года объём привлечённых средств через IPO вырос на 89% год к году, а число сделок — на 19%, при доминировании США, Китая и Индии. Важная деталь — качество: инвесторы предпочитают зрелые, прибыльные или близкие к прибыльности истории, что выражается в хорошем пост‑IPO performance (средняя доходность крупных размещений порядка 16–25% за квартал).[21][18]
Крупный пласт пайплайна составляют технологические, финтех‑ и consumer‑бренды (Klarna, Figma, StubHub и др.), а также индийские и азиатские истории, усиливающие реальную многополярность публичных рынков.[22][21]
А.О.: «300+ IPO в 2025-м — да, рынок первичных размещений ожил. Правда, половина из них — SPAC-и, микро-китайцы и компании, которые через год будут торговаться на 70–90 % ниже цены размещения. Но сам факт, что окно открыто — уже плюс. Главное — успеть выйти до того, как оно снова захлопнется.»
9. Локальные финансовые стрессы вместо системного кризиса
Несмотря на рост, финансовая система 2025 года далека от спокойствия. Исследования предупреждают о росте вероятности американского финансового кризиса на фоне пузырей на отдельных рынках активов и высокой долговой нагрузки. В начале осени фиксировались всплески спроса на ликвидность на денежном рынке США, когда банки вынуждены были за считанные дни занимать десятки миллиардов долларов через механизмы вроде Standing Repo Facility, что напомнило о скрытых уязвимостях системы.[23]
Регуляторы отвечают жёсткими стресс‑сценариями: в тестах ФРС на 2025 год закладываются глубокие падения рынков акций и недвижимости и рост безработицы до 10%, чтобы убедиться в устойчивости крупнейших банков. Пока эти меры работают: системного банковского кризиса нет, но комбинация дорогого долга в США, повышенных рисков в коммерческой недвижимости и высоких оценок отдельных секторов (особенно AI‑теха) остаётся источником потенциальной нестабильности.[24][9]
А.О.: «Когда банки внезапно берут $15 млрд overnight через Standing Repo Facility ФРС — это не “техническая коррекция”, это тихая паника в серверной комнате. Пока всё под контролем, но такие всплески — как первый треск льда весной. Слушаем внимательно.»
10. Сдвиг потоков капитала и усиление Юг–Юг связей
UNCTAD и Всемирный банк отмечают усиление «flight to quality»: капитал стекается в более предсказуемые развитые юрисдикции, что усложняет доступ к финансированию для ряда развивающихся стран. Одновременно усиливается другое явление — рост торговли и инвестиций по линии Global South–South: уже около трети мировой торговли приходится на операции между развивающимися странами, и эта доля растёт.[25][4][5]
Для бизнеса это означает необходимость строить стратегии не только вокруг оси США–ЕС–Китай, но и учитывать быстро растущие региональные связки (Китай–Юго‑Восточная Азия, Индия–Ближний Восток–Европа, Латинская Америка–Африка и др.). Инвесторам же придётся балансировать между безопасностью развитых рынков и потенциальной альфой в экономиках, где риск компенсируется демографией, ресурсами и возможностью «перескочить» технологические ступени.[26][25]
А.О.: «South–South trade растёт быстрее всего — и это, пожалуй, самая здравая тенденция года. Когда Север начинает строить стены и вводить тарифы, Юг просто поворачивается друг к другу и говорит: “Ну и ладно, давайте торговать между собой”. В этом есть здоровая доля прагматизма, которой так не хватает “старому миру”.»
2025 год в итоге фиксирует переход к новой конфигурации: мир медленнее растёт, но становится более технологичным и фрагментированным; капитал дороже, но концентрируется в руках игроков, умеющих работать с AI, частными рынками и геополитикой. Для корпораций и инвесторов эпоха «универсальных рецептов» закончилась — успех всё больше зависит от способности читать эту многослойную карту рисков и возможностей.
А.О.: «2025 год — это не год кризиса и не год бума. Это год дорогого выживания. Тот, кто поймёт, что рост теперь платный, концентрированный и сильно зависит от нескольких тем (AI, тарифы, ликвидность), — тот и будет в плюсе. Остальные будут ждать “возвращения к нормальности”, которой, похоже, уже не будет.»
Источники информации
[1] World Economic Outlook, October 2025 — International Monetary Fund https://www.imf.org/en/publications/weo/issues/2025/10/14/world-economic-outlook-october-2025
[2] Global Dealmaking Trends 2025: M&A, IPOs, Private Credit & AI https://www.jpmorgan.com/insights/banking/global-dealmaking-trends-driving-growth
[3] Global economy proves resilient but remains fragile — OECD https://www.oecd.org/en/about/news/press-releases/2025/12/global-economy-proves-resilient-but-remains-fragile.html
[4] Global economy under pressure could slow to 2.3%, signals UN … https://unctad.org/news/global-economy-under-pressure-could-slow-23-signals-un-trade-and-development
[5] [PDF] Global Economic Prospects — June 2025 — The World Bank https://thedocs.worldbank.org/en/doc/8bf0b62ec6bcb886d97295ad930059e9-0050012025/original/GEP-June-2025.pdf
[6] Trends Shaping Global Events, Trade, and Investment in 2025 https://www.mourant.com/news-and-views/news-2025/5-for-25—trends-shaping-global-events—trade—and-investment-in-2025.aspx
[7] Global Economics Intelligence executive summary, August 2025 https://www.mckinsey.com/capabilities/strategy-and-corporate-finance/our-insights/global-economics-intelligence
[8] 2025 Global Market Outlook: Investing During Transition https://www.troweprice.com/en/us/insights/2025-global-market-outlook-investing-during-transition
[9] 2025 Midyear Economic Outlook: A Widespread Deceleration https://www.morganstanley.com/insights/articles/economic-outlook-midyear-2025
[10] ‘Reimagining Growth’: Economic growth and finance at Davos 2025 https://www.weforum.org/stories/2025/01/reimagining-growth-theme-davos-2025/
[11] Big tech AI investment hits $300B surge in 2025 — AI CERTs https://www.aicerts.ai/news/big-tech-ai-investment-hits-300b-surge-in-2025/
[12] Tech megacaps to spend more than $300 billion in 2025 to win in AI https://www.cnbc.com/2025/02/08/tech-megacaps-to-spend-more-than-300-billion-in-2025-to-win-in-ai.html
[13] Big Tech’s $405B Bet: Why AI Stocks Are Set Up for a Strong 2026 https://io-fund.com/ai-stocks/ai-platforms/big-techs-405b-bet
[14] AI spending boom accelerates: Big tech to invest an aggregate of … https://techblog.comsoc.org/2025/11/01/ai-spending-boom-accelerates-big-tech-to-invest-invest-an-aggregate-of-400-billion-in-2025-more-in-2026/
[15] Big Tech’s AI Investments: A $364 Billion Boost to the U.S. Economy https://blog.implan.com/ai-investments
[16] How the U.S. Economy Became Hooked on AI Spending — WSJ https://www.wsj.com/tech/ai/how-the-u-s-economy-became-hooked-on-ai-spending-4b6bc7ff
[17] Capex Spending On AI Is Masking Economic Weakness — RIA https://realinvestmentadvice.com/resources/blog/capex-spending-on-ai-is-masking-economic-weakness/
[18] [PDF] 2025 M&A Outlook — Goldman Sachs https://www.goldmansachs.com/what-we-do/investment-banking/insights/articles/2025-ma-outlook/report.pdf
[19] 2025 Top Global M&A Deals — Imaa-institute.org https://imaa-institute.org/blog/2025-top-global-m-and-a-deals/
[20] All 2025 IPOs (so far) — Stock Analysis https://stockanalysis.com/ipos/2025/
[21] Global IPO Market Reawakens as US Leads 3Q25 Revival https://www.sganalytics.com/blog/global-ipo-narket-reawakens/
[22] Updated: IPOs To Watch in 2025 — Certuity https://certuity.com/research/2025-ipos/
[23] Waiting for a bubble to burst: Decoding the next American financial … https://360info.org/waiting-for-a-bubble-to-burst-decoding-the-next-american-financial-crisis/
[24] The Fed — 2025 Stress Test Scenarios — Federal Reserve Board https://www.federalreserve.gov/publications/2025-stress-test-scenarios.htm
[25] Trade and development foresights 2025: Under pressure — UNCTAD https://unctad.org/publication/trade-and-development-foresights-2025-under-pressure-uncertainty-reshapes-global
[26] Global Economic Prospects — World Bank https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
[27] World Economic Outlook — All Issues — International Monetary Fund https://www.imf.org/en/publications/weo
[28] World Economic Outlook Update, July 2025: Global Economy https://www.imf.org/en/publications/weo/issues/2025/07/29/world-economic-outlook-update-july-2025
[29] OECD Economic Outlook, Volume 2025 Issue 2 https://www.oecd.org/en/publications/oecd-economic-outlook-volume-2025-issue-2_9f653ca1-en/full-report/general-assessment-of-the-macroeconomic-situation_981ac2bf.html
[30] Big Tech’s Capex Surge in AI Infrastructure Investment 2025 https://lucidityinsights.com/infobytes/big-tech-ai-infrastructure-investment-2025
[31] Global M&A industry trends: 2025 mid-year outlook — PwC https://www.pwc.com/gx/en/services/deals/trends.html
[32] Economic Growth Forecasts Lowered Due to Rising Uncertainty https://www.alm.com/press_release/alm-intelligence-updates-verdictsearch/